시장가 주문은 가격과 상관없이 즉시 체결을 목표로 하는 기본 주문으로, 체결 속도는 가장 빠르고 체결률은 100%에 가깝다. 다만 거래량이 적거나 변동성이 클 때는 원하는 가격보다 비싸게 체결될 위험(슬리피지)이 있다. 지정가 주문은 내가 정한 가격에 도달하지 않으면 체결되지 않는 안전장치로, 예를 들어 100달러를 입력해도 시장에 95달러 매물이 있으면 95달러에 체결될 수 있어 유리한 가격으로 체결된다. 그러나 목표가에 도달하지 않으면 매매가 아예 성사되지 않을 수 있다.
LOC는 Limit On Close로 장 마감 종가 기준으로 매매하는 주문이다. 장 중의 등락은 무시하고 종가 하나만 보고 결정하지만, 미국 주식의 장 마감 동시호가에서 가격이 순간적으로 튀는 현상이 잦아 한도를 넉넉히 잡으면 설거지 현상을 겪을 수 있다. 이와 달리 알고리즘 주문인 Smart Money는 기관 투자자처럼 대량 주문을 쪼개어 집행해 시장 충격을 줄이고 평균가를 관리하는 방식이다.
VWAP은 Volume Weighted Average Price로, 거래량이 많은 시간대에는 많이 사고, 거래량이 적은 점심시간에는 적게 사는 방식이다. 시장가로 VWAP에 맞춰 오늘 하루 물량을 채우는 경우 물량 확보는 좋지만 평균가가 높아질 수 있다. VWAP 지정가는 거래량에 맞춰 쪼개 매수하되, 정한 가격 이상으로 오르면 매수를 멈춘다. 장 마감 직전의 급등에도 노이즈를 피하고 지정가 한도 덕분에 비싸게 사는 것을 막아준다. 다만 지정가 범위를 벗어나면 체결되지 않는 단점이 있다.
TWAP은 Time Weighted Average Price로, 거래량과 무관하게 시간을 N분 단위로 쪼개 기계적으로 주문을 낸다. TWAP 시장가는 정해진 시간마다 무조건 시장가로 매수하고, TWAP 지정가는 정해진 시간마다 매수하되 한도 가격 이내일 때만 매수한다. 거래량이 부족한 소형주처럼 VWAP를 계산하기 어려운 경우나 일정한 시간 분배로 매집하려는 상황에 유용하다.
요약하면, 지정가를 통한 안전성과 LOC의 종가 집중 전략, VWAP의 노이즈 회피와 우량주 추종, TWAP의 시간 기반 매매가 각각의 강점과 한계를 가진다. 우선순위와 활용 시점은 거래 대상의 성격과 목적에 따라 달라지며, 특정 상황에서 여러 주문 방법을 병합해 운영하는 것이 일반적이다.
