인플레이션의 두 얼굴: 연준의 인내심은 언제까지 유효할까?

2025년 중반, 글로벌 금융 시장은 미묘한 긴장감 속에 갇혀있다. 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감과 좀처럼 꺾이지 않는 인플레이션 압력 사이의 팽팽한 줄다리기가 이어지고 있기 때문이다.

최근 발표된 5월 개인소비지출(PCE) 가격지수는 시장의 불안감을 더욱 증폭시키는 계기가 되었다. 근원 PCE 가격지수는 전년 동월 대비 3.0% 상승하며 시장 예상치를 소폭 상회했다.

이는 4월의 2.8%보다 상승 폭이 확대된 수치로, 인플레이션 둔화세가 주춤하고 있음을 시사한다. 특히 서비스 부문의 물가 압력이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다는 점은 연준의 고민을 깊게 만드는 요인이다.

견조한 고용 시장과 임금 상승률이 서비스 물가를 자극하며 인플레이션의 고착화를 유도하고 있는 것이다. 반면, 상품 물가는 안정적인 흐름을 보이고 있다.

글로벌 공급망이 정상화되고 에너지 가격이 하향 안정세를 보이면서 상품 인플레이션은 뚜렷한 둔화세를 나타내고 있다. 이처럼 상품과 서비스 물가 간의...