테슬라 주가, PER 70배는 거품인가?

핵심 1 (The Shift): 전기차 판매 둔화는 상수입니다. 이제 주가의 핵심 드라이버는 차량 인도량이 아닌 '에너지 사업의 이익 기여도'와 'AI(FSD, Optimus)의 상용화 속도'로 이동했습니다.

핵심 2 (The Numbers): 자동차 부문 마진은 17%대로 하락했지만, 에너지 부문 마진이 30%를 돌파하며 새로운 '캐시카우(Cash Cow)'로 등극했습니다. 핵심 3 (The Future): 현재의 높은 밸류에이션(PER 70배+)은 단순 제조사가 아닌 '휴머노이드 & 우주 인프라'가 결합된 '실물 AI 기업'으로서의 프리미엄입니다. 1.

서론: 매크로 및 산업 사이클 (Context) 현재 시장은 고금리의 여진 속에 '전기차 캐즘(Chasm, 일시적 수요 정체)'을 겪고 있습니다. 소비 심리 위축은 테슬라를 포함한 전 세계 완성차 업체의 재고 증가로 이어졌습니다.

하지만 테슬라를 단순한 '자동차 제조사'로 정의하고 접근한다면 큰 오류를 범하게 됩니다. 현재 스마트...