환율 1500원의 문턱, 지금 시장은 ‘달러 강세’가 아니라 ‘달러 부족’

원·달러 환율이 다시 1500원을 넘볼 태세다. 이달 들어 평균 환율은 1470원을 웃돌며, 월평균 기준으로 외환위기 이후 최고 수준을 기록하고 있다.

숫자만 놓고 보면 ‘위기’라는 단어가 떠오르기 쉬운 구간이다. 그러나 지금의 환율 흐름을 단순히 달러 강세로 설명하는 것은 정확하지 않다.

오히려 현재 시장이 보여주는 신호는 명확하다. 달러의 힘이 아니라, 달러의 수급 문제다.

흥미로운 대목은 글로벌 달러 환경이다. 이달 들어 달러인덱스는 1% 넘게 하락했고, 100선을 밑돌아 97선까지 내려왔다.

미국의 기준금리 인하 기조와 맞물려 달러의 절대적 강세는 이미 꺾인 상황이다. 통상적인 환율 공식대로라면 원·달러 환율도 함께 내려와야 한다.

그러나 현실은 정반대다. 달러 가치가 약해지는데도 원화는 더 약해지고 있다.

이 ‘괴리’가 지금 환율의 본질이다. 그 중심에는 구조적으로 커진 달러 수요가 있다.

개인 투자자들의 해외주식 투자 확대는 이미 일상적인 풍경이 됐다. 이른바 서학개미의 ...