1500원 환율이면 나라 망한다더니… 증시는 왜 계속 오를까?

저는 환율이 1500원을 넘은 상황을 보며, 예전과 달라진 흐름을 읽고 있습니다. 5월 22일 원·달러 환율이 1517.2원까지 오르자마자 증시는 의외로 잘 버티는데, 이는 과거의 반응과 다릅니다. 이유를 단순히 “수출이 많으니 원화가 강해진다”는 공식으로만 설명하기 어렵습니다. 올해 1분기 경상수지는 흑자였고 상품수지도 흑자를 기록했지만, 환율은 여전히 높은 수준에서 머뭅니다. 핵심은 달러가 들어오는 만큼 다시 달러를 사서 해외로 내보내는 수요도 강하다는 점입니다. 개인들은 미국 주식과 ETF를 매수하고, 국민연금은 해외투자를 늘리며, 기업들도 해외투자 재개나 현지 생산 확대를 통해 달러를 유출합니다. 예를 들어 국민연금의 해외자산은 2022년 204조원에서 2026년 674조원으로 커졌고, 서학개미의 해외순매수도 크게 증가했습니다. 이는 한국 안에 돈이 머무르는 구조가 예전과 다르다는 신호입니다. 제 생각에 이번 고환율의 핵심은, 한국 경제가 무너져서라기보다 달러를 찾는 구조 자체가 훨씬 강해졌다는 점입니다. 과거 1500원대는 외환위기나 금융위기와 직결된 공포가 따라붙었지만, 지금은 AI나 반도체 같은 기대감과 수출 여건이 완전히 무너진 상황은 아닙니다. 다만 고환율의 부담이 생활 속에서 즉시 체감되지는 않고, 수입물가나 여행경비, 유학비 등에 시차를 두고 반영되며 서서히 증가합니다. 따라서 시장은 버티고 있지만, 부담은 여전히 남아 조용히 반영되고 있습니다. 따라서 저는 이번 현상을 숫자 그 자체보다 달러 수요의 흐름이 어디에서 생기고 있는지, 그리고 어떤 업종이 버티고 있는지를 함께 보아야 제대로 읽을 수 있다고 봅니다.

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