국민연금, 외화채로 환율 방어 이게 맞을까?

A. 요즘 환율이 1500원을 위협하면서 정부가 국민연금을 동원하겠다는 뉴스가 나옴.

B. 핵심은 국민연금이 '외화채'를 발행해서 환율 방어에 나서겠다는 건데, 이게 왜 나온 건지부터 이해해야 함.

C. 먼저 국민연금이 환율에 미치는 영향부터 보면, 국민연금 운용자산이 9월 말 기준 1361조2000억원임.

D. 이 중 해외 주식(508조2000억원)과 해외 채권(96조6000억원)이 전체의 44.4%를 차지함.

E. 대체투자(해외투자분)까지 더하면 전체 자산의 절반 이상이 해외에 투자되고 있는 거임.

F. 문제는 국민연금이 해외에 투자하려면 원화를 달러로 바꿔야 한다는 점임.

G. 국민연금 같은 거대 기관이 시장에서 달러를 사들이면 달러 수요가 급증하면서 환율이 오름.

H. 쉽게 말해 국민연금이 해외투자를 늘릴수록 원화 약세(환율 상승) 압력이 커지는 구조임.

I. 그래서 지금까지는 '외환스와프'라는 걸 활용해왔음.

J. 외환스와프가 뭐냐면, 국민연금이 시장에서 달러를 직접 사는 ...