나는 현대 금융시스템이 초고속 자금이동과 글로벌 외환거래를 기반으로 움직인다고 본다. 하루에도 수조 달러 규모의 외환거래가 이뤄지고 국가 간 연결성이 과거와 비교할 수 없을 만큼 커졌지만, 이처럼 높은 효율성은 동시에 새로운 위험도 만들어낸다. 가장 대표적인 역사적 사례가 Herstatt 사태다. 이 사건은 단순한 은행 파산이 아니라 국제 외환결제 시스템의 구조적 취약성을 전 세계에 드러낸 전환점으로 평가된다. 그 여운은 결제리스크를 국제 금융업계의 핵심 개념으로 공식화하게 했고, 오늘날 CLS Bank International 설립의 직접적 계기가 되었다.
당시 Bankhaus Herstatt은 큰 은행은 아니었지만 외환거래 시장에서 활발히 활동했고 브레튼우즈 체제 붕괴 이후의 변동환율제 도입으로 환율 변동성 확대와 외환거래 급증이 동시에 나타나는 상황에서 고위험 포지션과 레버리지 중심의 공격적 성장 전략을 택했다. 달러 강세에 대규모 베팅을 했으나 시장은 역행했고, 자기자본 대비 과도한 포지션과 관리미흡이 겹쳐 자본이 잠식되고 유동성 위기가 발생했다.
1974년 6월 26일 독일 당국이 Herstatt의 영업정지를 결정하는 순간 뉴욕 외환시장은 이미 열려 있었다. 유럽에서 마르크를 지급한 반면 달러 지급은 이행되지 못했고, 결과적으로 상대방 은행은 원금 전액 손실 위험에 직면했다. 이 순간이 바로 Herstatt 리스크의 본질로 남게 되었고, 결제리스크의 국제적 문제를 공론화하는 데 결정적이었다.
결제리스크는 외환거래의 구조적 특성에서 비롯되는 문제이며, 시간대 차이와 서로 다른 시스템이 맞물려 신뢰 붕괴를 초래한다. 이 사건은 글로벌 시스템 리스크가 단일 은행의 문제를 넘어 확산될 수 있음을 보여 주었고, BIS의 등장과 바젤위원회의 설립, 결제시스템 안정성 강화로 이어지는 국제 규제와 인프라 발전의 촉매제가 된다. 이후 CLS의 탄생은 결제리스크를 구조적으로 제거하는 PvP 원리를 구현하며 세계 외환결제의 안전망을 구축했다. 오늘날에도 여전히 Herstatt 리스크는 신흥국 시장과 비표준 결제, 디지털 자산 분야에서 중요한 위험으로 남아 있다. 디지털 시대의 동시결제와 원자적 결제 개념 또한 과거의 교훈을 디지털 화한 형태로 진화하고 있다. 이처럼 결제안정성과 시스템 리스크 관리의 중요성은 여전히 지속적으로 강조되며, 국제협력과 실시간 리스크 관리의 발전이 금융시장 안정의 핵심 축으로 남아 있다.
