SK하이닉스 목표주가 "400만원" 지금 사도 늦지 않은 이유

최근 시장에서 AI 거품 우려가 제기됐지만 엔비디아 1분기 실적은 그 의구심을 단숨에 잠재웠다. 매출 816억 달러라는 경이로운 수치는 AI 인프라 확장이 이제 본궤도에 올랐음을 증명한다. 글로벌 AI 반도체 시장의 훈풍은 국내 공급망으로 고스란히 전해지며, 특히 엔비디아의 데이터센터 매출이 전년 대비 92% 급증한 점은 SK하이닉스에게 가장 강력한 호재다. 일본 노무라증권이 하이닉스의 목표주가를 기존 234만 원에서 400만 원으로 대폭 상향한 것은 이 시점의 핵심 메시지다. 밸류에이션 모델이 근본적으로 바뀌었다는 점이 그 이유인데, 과거 메모리 반도체는 경기민감주로 평가되며 PBR 기반으로 다뤄졌지만 이제는 AI 확산으로 수요가 장기적으로 우상향하는 구조적 성장주로 재평가해야 한다는 것이 노무라의 분석이다. 따라서 PER를 20배 수준으로 적용해 평가하는 것이 타당하다고 본다. 현재 SK하이닉스의 12개월 선행 PER은 약 6배에 머물러 있다. 시장이 노무라의 시각대로 성장주로 인식하기 시작한다면 400만 원은 단순히 희망이 아니라 논리적 계산의 결과가 된다. 단순 계산에 그치지 않고 기술적 근거도 있다. AI 시장이 학습 단계를 넘어 추론 단계로 이동하고 있으며 에이전틱 AI와 검색증강생성 기술이 확산될수록 KV 캐시 사용량이 폭증한다. 이를 위해서는 이전보다 훨씬 거대하고 대역폭이 큰 메모리가 필요하다. SK하이닉스는 2026년 2월부터 6세대 HBM4 16단 양산을 본격화하며 독보적인 기술 리더십을 굳혔고, 경쟁사들이 수율 문제로 고전하는 사이에 72%에 달하는 영업이익률을 기록했다. 2026년 1분기 실적은 매출 52조 5,763억 원, 영업이익 37조 6,103억 원으로 창사 이래 최대 분기 실적을 달성했고, 영업이익률은 반도체 업계 최고 수준이다. 빅테크와의 3~5년 장기 공급 계약 체결로 선급금을 받고 설비 투자를 분담하는 구조가 정착되며 공급 과잉 리스크가 크게 낮아졌다. 결국 SK하이닉스는 더 이상 과거의 메모리 반도체 기업이 아니라 AI 연산의 핵심 부품을 공급하는 플랫폼 기업으로 거듭나고 있다. 400만 원이라는 수치는 이 변화를 반영하는 새로운 기준점이 된다.