SK이노베이션 주가 전망 목표주가 17만원 가능할까?

SK이노베이션은 정유·화학이 안정적인 캐시카우 역할을 하는 한편, 미래 성장 동력인 SK온 배터리가 현재 최대 리스크로 작용하는 구조다. 작년에는 대규모 빅배스 실적이 반영되며 순손실이 크게 남았고, 올해 들어서는 분위기가 달라졌다. 유안타증권은 2026년 사상 최대 실적 달성과 함께 연결 기준 영업이익 1조 3,300억 원을 전망했고, 신한투자증권도 17만 원의 목표주가를 제시했다. 6월 12일 현재 주가는 106,200원으로 고점 대비 큰 조정을 보이고 있다. 12개 증권사 컨센서스의 평균 목표주가는 17만 3,182원으로 묶이며, 현재가 대비 상당한 상승 여력이 남아 있다.

분석가들이 제시하는 상승 요인은 세 가지이다. 첫째, 정제마진의 강세다. 중동 리스크와 러시아 제재 여파로 유럽의 등유·경유 재고가 늘고, 정제마진이 개선되며 정유 본업 수익성이 높아졌다. 둘째, SK E&S 합병으로 LNG 발전 부문에서 고마진이 연결 실적에 반영되기 시작했다는 점이다. 연간 수천억 원 규모의 추가 영업이익이 예상된다. 셋째, 기저효과다. 전년도 빅배스로 바닥에서 출발한 이익이 정상화되면서 실적이 개선될 여지가 크다.

다만 비관 시각도 존재한다. SK온 배터리 부문의 적자 지속 여부가 전체 밸류에이션의 큰 변수로 작용한다. 미국 전기차 보조금 종료 이후 판매가 급감했고, 1분기 배터리 부문 영업적자는 전 분기보다 늘었으며 AMPC도 기대치에 못 미쳤다. 또한 미국 켄터키 공장 관련 고정비 부담이 남아 있다. 노무라증권은 목표주가를 9만 원으로 제시하며 매도를 권고하는 논리를 제시했다.

종합적으로 투자 판단의 핵심은 SK온의 적자가 언제 감소하느냐에 달려 있다. 전기차 수요가 회복되고 미국 AMPC가 정상화되는 시점이 확인되면 보수적 견해를 제시한 기관도 상향 조정에 나설 가능성이 크다. 같은 데이터에서도 목표주가의 차이가 10만 원에 이르는 만큼, 정유·화학의 이익 개선이 SK온의 적자 규모를 얼마나 상쇄하느냐가 향후 방향을 좌우할 것이다. 여기까지 SK이노베이션 주가 전망의 핵심 흐름이다.