예전 반도체 시장은 반복되는 사이클로 움직였다. 2~3년 호황이 오르면 공장을 늘리고, 이후 공급 과잉으로 불황이 찾아오는 구조였다. 그러나 지금은 상황이 달라졌다. 인공지능이 등장하며 반도체 시장 자체가 바뀌고 있기 때문이다. 특히 AI 서버에 들어가는 HBM은 핵심이다. HBM은 일반 D램보다 훨씬 높은 기술력이 필요하고 생산도 쉽지 않아 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 계속된다.
삼성전자가 주가 상승의 핵심 요인으로 꼽히는 첫 번째는 HBM4E 시장 선점 경쟁이다. 차세대 AI 메모리인 HBM4E 개발을 본격화하며 시장 주도권 확보에 나선다. AI 서버 시장이 확대될수록 HBM 수요는 폭발적으로 늘어날 가능성이 크며, AI 산업 성장과 HBM 성장 사이의 공식이 형성되고 있다.
두 번째 요인은 AI 기업들과의 협력 확대다. 엔비디아, 오픈AI, 앤트로픽 등 글로벌 AI 기업들의 투자 경쟁이 치열해지면서 AI 모델의 규모가 커질수록 필요한 반도체도 증가한다. 결국 삼성전자와 SK하이닉스 같은 메모리 기업들이 가장 큰 수혜를 받게 되는 구조로 변화한다.
세 번째 요인은 파운드리 사업의 회복 기대다. 그동안 약점으로 지적되던 파운드리 분야도 수요 증가로 회복 가능성이 커졌다. AI 칩 생산 수요가 늘어나면서 고객사 확보 가능성이 높아지며, 대형 AI 기업들의 수주를 확보한다면 기업가치가 한 단계 상승할 수 있다.
마지막으로 네 번째 요인은 반도체 공급 부족이 지속된다는 점이다. 많은 이들이 공급 증가로 해결될 수 있다고 생각하지만 HBM은 생산 난도가 매우 높고 웨이퍼 소모량도 많다. 전문가들은 최소 2027년에서 2028년까지 공급 부족이 이어질 가능성을 제시한다.
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