통계적 분석으로 투자 전략의 우위를 가릴 수 있는 것일까? [투자 성과 분석: 중급 30-33]

투자 성과 분석에서 가장 어려운 주제를 슬쩍 엿보겠습니다. 자산 A와 자산 B의 지난 20년간 복리 수익률(CAGR)은 각각 7%와 10%였습니다.

투자자가 과거 데이터만으로 분석한다면 아마도 자산 B가 자산 A보다 미래에도 더 높은 수익률을 보일 거라 기대할 것입니다. 이러한 결론은 합리적인 것일까요?

정량적 분석을 통해 효율적인 투자 전략을 찾아 투자하는 퀀트 투자(quant investment)자들은 그렇다고 말할지도 모릅니다. 현실은 그렇게 간단하지 않습니다.

대개 우리가 얻는 자산에 대한 과거 데이터로는 충분히 높은 신뢰도로 미래를 추정할 수 없습니다. 이런저런 수익률 모델을 가정하고 신뢰도 분석을 하지만, 투자에서는 수익률 모델 자체가 고정되어 있지 않기 때문입니다.

경제 체질 자체가 변하기 때문입니다. 더욱이 수익률 모델이 고정되어 있다 가정하더라도 우연히 성과가 좋은 전략이 발견될 가능성은 기대보다 높습니다.

흔히 퀀트 투자 입문서에서 설명하는 것처럼 퀀트 투자는 많은...