버블은 어떻게 시작될까

버블은 일반적으로 강세장이 올 거라는 지나치게 낙관적인 기대로 시작된다. 호황 초기에 강세장이 당연하게 여겨지는 이유는 저금리가 주식과 부동산 같은 투자자산을 보다 매력적으로 만들기 때문이다.

그 덕에 투자자산의 가격은 오르고 경제 여건이 향상되면서 경제는 성장하고 기업의 이윤은 증가한다. 그 결과 기업의 재무상태표는 개선되고 더 많은 대출을 받을 여력도 생긴다.

결국 이 요인이 모두 원인으로 작용하여 기업 가치는 더 상승한다. 자산 가치가 오르면서 순자산과 소비, 소득 수준도 상승한다.

투자자와 사업가, 금융 중개기관, 정책 입안자는 상승 국면이 지속될 것이라는 신념을 키우며 레버리지 비율을 높이는 데 일조한다. 호황은 기회를 놓치고 싶지 않은 신규 매수자들을 시장으로 끌어들여 점차 버블을 키운다.

정부가 명시적·암묵적으로 대출을 보증한다는 이유로, 대출기관들이 심사를 신중히 처리하지 않은 탓에 수익성이 떨어지는 대출과 버블이 빈번하게 발생한다. 새로운 투기자들과 대출기관들이 시장...