MM의 자본구조이론

Modigliani와 Miller가 주장한 부채사용과 기업가치와의 관계에 대한 이론이다. MM의 자본구조이론의 가정 완전자본시장을 가정, 거래마찰적 요인이 없으며, 아무 제한없이 정보를 이용할 수 있다.

주식과 채권만 발행, 채권은 채무불이행 가능성이 없는 무위험채권이며 영구채권이다. 가장 단순한 형태인 무성장 영구현금흐름을 가정 개인투자자는 기업과 동일한 이자율로 차입 또는 대출이 가능 영업위험이 동일하면서 자본구조만 다른 기업들이 하나의 위험집단에 속한다.

MM의 제1명제 : 기업 가치는 자본구조와 무관하며, 동일한 영업위험을 부담하는 기업집단의 가중평균자본비용은 단 하나의 자본비용인 자본화율 ρ만 존재한다. 자가레버리지와 차익거래 : 영업위험 및 영업이익이 동일하지만 자본구조만 다른 U, L기업에서, L기업의 주식을 일정률만큼 매입하는 경우와, U기업의 주식을 일정률만큼 매입하고 L기업의 부채를 일정률만큼 개인차입(자가레버리지, 가정 4번)하는 경우를 비교하면, 현재가치는 동일...